產業週報

圖一、製鞋三雄獲利

來源資料：華南投顧製表

     鈺齊集團成立於1995年，為跨國經營企業，以製造專業運動鞋、高功能戶外鞋為主要業務，量產工廠營運據點，台灣雲林營運總部、福建泉州、越南興安、福建長汀、湖北襄陽、柬埔寨、越南海陽、越南河南，目前集團員工人數近四萬名。公司主要業務經營登山鞋、運動鞋、戶外鞋、休閒鞋等鞋品的代工與研發，擁有約50家國際知名品牌客戶。集團業務上與世界各大品牌公司策略聯盟合作開發和生產品牌產品，研發及生產各種專業運動鞋，以及技術含量高的專業防水透氣戶外鞋。其中多數生產工廠通過GORE-TEX認證，形成巨大競爭利基。

         根據路透社報導，空巴A320/321目前在月產45架基礎下持續提升，預計2023年夏天前達每月65架。並在2024年第一季達70架。波音737目前月產27架，2023H1增加至38架，2023年底進一步提升到47架。

圖二、鈺齊-KY 核心競爭利基

來源資料：公司資料

           鈺齊集團採行六項經營策略主軸以發揮經管綜效，(一)持穩擴增集團產能，多元分散生產基地；(二)強化核心技術能力，加速資源整合升級；(三)逐步加快軟硬體設備升級，積極邁向智能化生產模式；(四)深耕既有代工品牌客戶，積極開發優質潛力客戶；(五)最佳化整合管理材料供應鏈中之物流、金流及資訊流；(六)深化公司治理，強化投資人關係、力行企業社會責任、追求永續創新成長。其經營策略注重產能持穩擴增、生產基地彈性分散及量產品牌多元化，廠區產能配置，中國、越南以及柬埔寨之占比約為 32％、48％、20％；鈺齊-KY旗下越南新廠鈺鋐鞋業，因應營運需求，將擴建產能，增資1,800萬美元，擴建完成後，將與越南的鈺齊鞋業、鈺興鞋業並列，成為集團越南三大製鞋廠區。在鈺鋐廠產能陸續開出後，越南廠的產能占比可能會再更高。

         人民幣匯率走勢，對鈺齊匯兌評價數影響甚大，在人民幣相對美元大幅升值，對 EPS 產生負面影響。因業務型態為台灣接單、海外生產，收款幣別以美元為主，中國廠區功能幣別為人民幣，故需進行評價，美元貶值產生匯兌評價損失；越南廠區因採來料加工模式，匯兌評價不具重大影響性。

圖三、鈺齊-KY 主要品牌客戶

來源資料：公司資料

        全球健康意識抬頭，戶外運動休閒風明顯成長，鈺齊集團擴增產能腳步不停歇，自2018年至2022年間，資本支出累計已超過3個股本，集團人數2022年已達3.8 萬餘人。集團產能持穩擴增，在量產訂單搭配得宜之下，集團營運規模已見明顯逐季增長。而公司多品牌分散及少量多樣之接單模式，加上產業供需缺口仍不易在短期內達到均衡。所量產代工之鞋款產品，大多係屬於中高階定位之戶外功能鞋款，因此有其特定之消費族群與一定之剛性需求，故品牌客戶之下單及其拉貨動能強勁，訂單能見度維持在高檔水準。

         鈺齊銷售地區營收，歐洲、美洲佔9成。目前有接近50個國際知名品牌合作夥伴。多品牌接單對產品組合優化、營運規模以及銷售地區分散產生正向效果。2021年公司新增Columbia、Cuater、Callaway、Alfa及Run on clouds品牌鞋的訂單新增營收動能。全球知名鞋類製造銷售集團，近年來擴大產品項目以在極為競爭的產業中追求成長，紛紛推出特殊功能鞋款。鈺齊以其產能充沛、生產基地彈性分散及，廠區產能配置多元，而得到品牌大廠青睞。長尾效應帶來公司優於業界的成長能量。