產業週報

鞋業屬民生必需物品，消費市場基礎龐大，業產每年約保有 5～10% 成長率。鞋類產業除了品牌商，銷售通路、代工製造產業也都是產業鏈中重要的一環。隨著運動健身蔚為風潮，無論是一年中不斷舉辦的路跑，或是在學校操場、公園或河濱步道都能看見大批運動的人潮，這股風潮也帶動運動鞋產業的發展。根據 SGI（Sporting Goods Intelligence）統計資料顯示全球運動鞋市場規模約 752 億美元，成長率高於傳統鞋，不少運動鞋品牌供應商也受惠到這波運動風潮，Nike、Adidas 等成為 casual fashion 不可忽視新勢力。

台灣得力於塑化產業以及早期製造代工業的發展，包含了以寶成、豐泰、鈺齊為代表的代工產業，以及配合的上游鞋材廠商等等，因技術或整合能力具有更強力的競爭優勢，成為國外知名品牌的主力代工廠，在當今全球的製鞋產業鍊中，具有相當重要的地位。

圖一、製鞋三雄獲利

資料來源：華南投顧製表

寶成(9904)：

寶成是全球最大鞋業生產廠商，知名運動鞋品牌如Nike、Adidas、New Balance等都是代工客戶，旗下轉投資公司專注發展「製鞋」及「通路」二大核心事業；其中裕元工業(0551.hk)專攻製鞋，寶勝國際(3813.HK)則是經營大中華地區的鞋品銷售通路。業外轉投資方面，則透過持有潤成20%股票，轉投資南山人壽。

圖二、寶成公司

資料來源：寶成公司資料

寶成藉產能優化及落實成本管控，產能利用率控制良好。公司投入研發費用近60億元，持續投資自動化、先進製程與關鍵技術導入並精進。公司專注經營鞋類製造與「運動用品零售、品牌代理」兩大業務。旗下運動用品零售及品牌代理業務銷售網絡，直營店5,240家、加盟店3,835家，合計9,075家。公司對運動產業的成長趨勢與發展前景保持正向，然而疫情發展反覆、消費市場波動，仍為經營環境增添變數。公司策略上持續發展結合運動服務元素的概念店「Nest Store」，以期提供多元的運動產品、訓練課程、體育賽事、運動諮詢及健康餐等服務內容，進而豐富消費者體驗，提升顧客忠誠度。

寶成一季製鞋生產量接近7000萬雙鞋。公司持續改善獲利能力，配合品牌客戶的訂單需求及各廠營運狀況，逐步擴充東南亞廠區的生產線數，並加強自動化生產效率提升整體製造產能。以出貨量，越南、印尼及大陸地區各占44%、43%和9%，其他地區（柬埔寨、孟加拉及緬甸等）則占4%。未來東南亞的生產出貨比重，仍會持穩增長，整體營運規劃，會持續投資印尼。

寶成累計上半年合併營收1,356億元，則較去年同期略減0.1%。主要因製鞋業務維持穩健增長態勢，而通路業務銷售表現雖仍受大陸疫情影響，但近四個月年減幅度也逐月收窄。其中持股51.11%的子公司裕元工業，6月營收8.35億美元（折合約新台幣244.5億元），較去年同期增長5.9%，其中製鞋業務較去年同期增長18.7%；累計前六月營收47.10億美元，其中製鞋業務較去年同期增長14.4%，合併較去年同期減少2.0%，衰退來自裕元通路業務獨立分拆上市的寶勝國際。6月營收為人民幣16.51億元（折合約2.55億美元），較去年同期減少14.7%；累計前六月營收為人民幣98.6億元（折合約15.2億美元），則較去年同期減少24.6%。通路事業受中國大陸疫情影響顯著。在各地生產、物流逐步恢復下，預期下半年有機會回到正常。

全球健康消費意識不變，主要運動賽事可望進一步提振運動消費意願，對於核心用品運動鞋需求穩定增加，產業前景樂觀。鞋類代工製造業務，仍須仰賴大量人工，高度依賴東南亞地區。疫情導致部分區域製造產能及生產效率受到影響。現階段復工有所改善，但人力因疫情回流鄉下，招工不如預期。寶成保持產能配置彈性，分散製造區，並合理反映原物料成本上漲，因應來自品牌商的成本壓力。展望下半年，由於通膨、升息疑慮，市場前景看法轉趨保守。公司對下半年製鞋業務仍維持審慎樂觀看法，由於消費市況偏保守，將密切觀察後續訂單變化。未來通路布局方面，重視通路的經營成效，及線上線下多元整合，以提升獲利水準。將深入理解消費喜好與消費習慣的改變，推動實體門店的升級優化，提升線上渠道的營運能力，期能藉由建置更多元的銷售渠道，增加與消費者的連結互動，提供獨特消費體驗與運動服務，進而支持營運增長。同時，也專注於推動利潤較高的店點進行升級改造，加速汰換坪效較不理想的門店，新設門店也會以大店型式為主。2021受惠於轉投資南山人壽業外收益挹注。2022年轉投資能否再有佳績，不無疑慮，是為另一獲利變數。