產業週報

一、中國復工復產仍需時間，鐵礦砂價格上漲有限

2021H1由於澳洲礦場受到颶風季的影響產量大減，且淡水河谷產量也不如預期，在中國經濟強勁復甦下，大宗商品需求上升，鐵礦砂價格強彈，去年5月中旬已來到226美元/噸的水位，鐵礦砂價格大漲也順勢拉動粗鋼與鋼材盤價，國際鋼廠接連數月調升盤價。

然而，因鋼價居高不下，誘發生產者與消費者指數蠢動，市場開始表現出對通貨膨脹的擔憂。中國2020H1開始一系列對鋼材與原物料的干預措施，包含全國限產、取消鋼材出口退稅等，導致市場投機氣氛消散。在中國嚴厲限產的政策方針下，中國鋼廠紛紛調降生產預期，並進行鐵礦砂去庫存的動作，導致鐵礦砂價格大幅回跌落，由高點220美元/公噸，回落到87美元/公噸，回檔的幅度達到4成。

2021H2起因中國放寬房地產融資的限制，加上恆大危機的風險暫時未再升溫，市場對於鋼材需求的預期回溫，鐵礦砂的需求看多，價格截至12/24已回升至111美元/公噸。雖然價位仍較前波低檔低，但相對於歷史價位已處於中高水位。

鐵礦砂價格大幅修正，反映了中國干預價格的機制奏效。由於中國政策目前依舊指向2022年鋼材不增產的基調，加上研調機構預估中國鋼鐵需求2022仍將呈現正向成長，顯示鐵礦砂市場供需吃緊的狀況將延續至2022年。

上海地方政府5/30宣布解除長達兩個月的封鎖狀態，於6/1進入常態化流行病控制階段，低風險地區可重回工作崗位，並取消企業復工復產審批制度，加強力度推進復工，市場預期需求有望漸好，加上國務院於周二5/31正式公布共33項具體政策措施，含加大減稅降費力度及支持和擴大基礎設施投資等，落實刺激第二季度經濟有增長的目標，並遏止失業率上升。

且5月製造業與非製造業採購經理人指數(PMI)轉好，表明受疫情影響情形有所改善，高昂的市場情緒，令鐵礦石連走強。

疫情於傳統旺季爆發，令下游感到失望，價格一度重挫，此次放寬疫情控制政策，雖為防止再度復發，無法立即V型反彈的復甦經濟，不過將穩定並謹慎的限制經濟衰退擴大，而上海地區解封一舉可能促進消費上升，市場同時期望北京的措施能進一步帶動需求上升。

然而在下游生產反彈前，其上升幅度恐有限，第二季度經濟增長的目標，也有待觀望，目前澳洲62%鐵礦砂遠東地區到岸價136.5美元/公噸。預期鐵礦砂2022Q3-Q4價格將在130-160美元/公噸區間盤整。

二、需求尚未恢復，煤價跌勢趨緩

2021年年後中國提出碳中和的中長程計畫，並且提出鋼鐵限產計畫，市場預期焦煤需求將再度放緩。而正當市場街預期焦煤價格將放緩回到正常水位的時候，受到歐美經濟復甦，加上時序接近秋冬歐美節慶消費與燃煤需求旺季，而焦煤因疫情關係導致長期投資短缺，且礦場供應不順，焦煤短時間內供給無法滿足需求，造成焦煤價格扶搖直上。

10月份焦煤期貨價格一度來到398美元/公噸的天價。短時間內飆升的焦煤價格，迫使中國當局不得不緊急推出能耗雙控與監控焦煤價格的政策，平穩內部物價的意圖明確。受到中國干預市場政策的影響，中國焦煤價格一度大挫，相較之下，國際焦煤價格因國際供需依舊緊俏的影響，跌幅相對和緩，不過，價格也一路跌至296美元/公噸，跌幅兩成以上。

焦煤價格在回溫快速走揚，除了反映全球經濟復甦趨勢不變之外，也反映供給面出現短缺的現象。澳洲焦煤東海岸部份港口因洪水暫時關閉，紐卡斯爾港等港口的船舶被要求離開錨地，煤炭生產及出口外運受到較大程度影響。而印尼部分外礦仍處理因出口禁令而推遲的訂單，疊加主產區持續降雨仍影響煤炭產量，出口貨源釋放受限。

歐盟禁止進口俄羅斯煤炭的禁令，預計8月中旬生效，比最初計劃晚一個月，因為德國施壓要求延後生效。日本和韓國有兩家電力公司也加入禁止俄羅斯煤的行列。如果制裁擴大，其它國家也可能不得不跟進，屆時歐洲和亞洲的煤炭進口國預計將爭奪替代供應源。

煤炭出口大國澳洲和印尼已達生產極限，而南非受限於鐵路物流問題，市場認為OECD國家要取代俄羅斯煤炭的供應是很大的挑戰，因動力煤和焦煤市場的備用儲量就非常地有限。

近期焦煤及焦炭走勢受同為煉鋼原料鐵礦石提振，亦呈直線走強，隨著中國各地煤礦產量趨穩，庫存有所釋放，煤炭放緩日前跌勢，加上該國疫情及經濟政策上皆傳出利多消息。

目前新加坡交易所澳洲焦煤期貨回落至410美元/公噸。預期2022Q3-Q4價格將在350-450美元/公噸盤整。

三、下游庫存積壓，全球熱軋盤價走弱

2022年1-2月受到受到冬季限產以及季節性因素影響，鋼市趨於冷靜，亞洲鋼廠陸續開出平盤與低盤因應。不過，自2022年3月開始，北京冬奧後回補需求慢慢浮現，雖然受到疫情再度惡化的影響，鋼鐵需求受到一些干擾，不過大致上鋼材價格隨著原物價格墊高影響，以及俄烏戰爭之下下游鋼廠對於鋼材價格漲價的預期心理，市場需求漸趨熱絡。

國際鋼鐵原物料行情高漲，歐洲鋼板每公噸漲到1,500美元，市場盛傳中鋼擬自第三季起，將鋼板產品由季盤改開月盤，包括鋼板買賣業、鋼結構及機械業等產業將受影響。中鋼表示，仍在審慎評估中，必須與下游客戶充分溝通和達成共識後。

為因應市場變化極大的價格，目前國外鋼廠普遍都改開月盤，甚至歐洲改開周盤，降低市場衝擊。對此，下游鋼板大戶新光鋼則表示，中鋼鋼板目前季盤，對下游產業接單和成本都較為穩定，對廠商比較有保障。

歐盟3月中旬正式批准地4波對俄羅斯的制裁措施，包括禁止投資俄國能源業、禁止奢侈品出口至俄國及禁止俄國鋼品進口。美國參議院同樣通過取消俄國貿易最惠國待遇法案，中止與俄羅斯的正常貿易關係，提高俄國鋼及鋁材等產品關稅。

俄烏衝突之下，由於烏克蘭與俄國出口港受阻，已使得來自俄羅斯烏克蘭的上游鋼材原料短少（俄羅斯與烏克蘭粗鋼出口約5%，大多數鋼材原料提供土耳其與歐洲市場），已導致歐美熱軋價格快速上揚。在歐美接陸續對俄羅斯祭出鋼鐵關稅後，預計亞洲鋼品有機會流向現貨價格更高的歐美地區，使得亞洲鋼市更趨於緊俏，加上鐵礦砂與焦煤價格齊漲，Q2原物料成本驟升，都將使得接續的盤價有更大的調漲空間。

台塑越南河靜鋼廠新盤價，熱軋每公噸大跌 100 美元、線材每公噸也跌 70 美元，交期介於 7-8 月間，越鋼盤價大跌下河靜鋼表示，近期國際鋼市基本處於下滑態勢、需求轉弱，越南市場受此影響，加上用戶多致力去化庫存，短期購料心態偏向保守，導致進口行情下跌。

河靜鋼前次熱軋每公噸已經下跌 95 美元，本次跌勢更大，主要是受中國、印度低價鋼材在東南亞市場流竄，嚴重干擾越南當地行情。

指標鋼廠寶鋼 7 月盤價，熱、冷軋全面平盤，意味市況趨穩。中鋼20日開出7月和第三季內銷盤價，維持目前實施的月盤和季盤價制度不變，但因月盤和季盤的考慮因素不同，首度採月盤價和季盤價分流方式開盤，其中熱軋等月盤產品可能適度調降價格，以貼近國際市場行情，至於鋼板和棒線等季盤產品，則適當補漲價格，傾向開平高盤。

中鋼目前實施的月盤產品有熱軋、冷軋鋼捲一般料和軋延料，主要下游廠商包含製管業、裁剪業及鍍面單軋廠業等；季盤產品則有鋼板、棒線等相關產品，主要下游廠商包括螺絲業、鋼線鋼纜業、手工具業、營建業、鋼構業及造船業等。

上海鋼品期貨部分漲跌互見，有別於原料亮眼的表現，螺紋鋼及不鏽鋼周線持續走低，熱軋鋼捲周線轉紅，部分鋼廠因出現虧損減產，加上庫存積壓問題仍在，上海解封反應尚未發酵完全，整體表現不佳。

目前亞洲地區鋼捲大致落於767-939美元/公噸區間，美國鋼材價格約1250美元/公噸，北歐熱軋價格修正至1240美元/公噸。