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鋼鐵業近況與俄烏衝突的影響

發行日期:2022/4/11
資料來源:華南投顧
資料整理:股科小編

一、俄烏衝突持續,鐵礦砂價格增溫

2021H1由於澳洲礦場受到颶風季的影響產量大減,且淡水河谷產量也不如預期,在中國經濟強勁復甦下,大宗商品需求上升,鐵礦砂價格強彈,去年5月中旬已來到226美元/噸的水位,鐵礦砂價格大漲也順勢拉動粗鋼與鋼材盤價,國際鋼廠接連數月調升盤價。


然而,因鋼價居高不下,誘發生產者與消費者指數蠢動,市場開始表現出對通貨膨脹的擔憂。中國2020H1開始一系列對鋼材與原物料的干預措施,包含全國限產、取消鋼材出口退稅等,導致市場投機氣氛消散。在中國嚴厲限產的政策方針下,中國鋼廠紛紛調降生產預期,並進行鐵礦砂去庫存的動作,導致鐵礦砂價格大幅回跌落,由高點220美元/公噸,回落到87美元/公噸,回檔的幅度達到4成。


2021H2起因中國放寬房地產融資的限制,加上恆大危機的風險暫時未再升溫,市場對於鋼材需求的預期回溫,鐵礦砂的需求看多,價格截至12/24已回升至111美元/公噸。雖然價位仍較前波低檔低,但相對於歷史價位已處於中高水位。


鐵礦砂價格大幅修正,反映了中國干預價格的機制奏效。由於中國政策目前依舊指向2022年鋼材不增產的基調,加上研調機構預估中國鋼鐵需求2022仍將呈現正向成長,顯示鐵礦砂市場供需吃緊的狀況將延續至2022年。


近期鐵礦砂價格再度緩緩升溫,除了反映全球經濟持續復甦之外,市場預期北京冬奧後的需求回補,炒作氣氛濃厚,引來中國官方宣導,嚴禁市場炒作鐵礦砂價格,導致鐵礦砂價格一度跌回136元左右。2月底起,俄烏衝突引發市場俄烏鐵礦砂的出口的擔憂(俄羅斯、烏克蘭鐵礦砂產量分別佔全球4%、3%),鐵礦砂再次回彈至150美元/公噸以上的歷史相對高價價位。


日本製鐵(Nippon Steel)等日本高爐廠和礦商敲定的鐵礦砂採購價格再度呈現揚升,2022年4-6月期間的採購價為每噸118美元左右、較前一季95美元調漲24%。另一項鋼鐵主要原料焦煤採購價也因供需緊繃、連2季創下歷史新高紀錄。預期鋼鐵廠將調漲鋼價,轉嫁原料價格飆漲。


此外,中國最新一週港口鐵礦砂庫存較前一週下滑。4月8日止當週的鐵礦砂總庫存1.55億噸,較前一週下降0.5%。自2月中旬起,中國鐵礦砂港口庫存結束半年以上的上升趨勢,反映北京冬奧(2月6日至2月22日)後下游鋼材庫存去化,拉貨轉趨積極。


目前澳洲62%鐵礦砂遠東地區到岸價已震盪走高,彈升至160美元/公噸。預期鐵礦砂2022Q2-Q3價格將在130-160美元/公噸區間盤整。

二、供給面因素緩解,煤價修正

2021年年後中國提出碳中和的中長程計畫,並且提出鋼鐵限產計畫,市場預期焦煤需求將再度放緩。而正當市場街預期焦煤價格將放緩回到正常水位的時候,受到歐美經濟復甦,加上時序接近秋冬歐美節慶消費與燃煤需求旺季,而焦煤因疫情關係導致長期投資短缺,且礦場供應不順,焦煤短時間內供給無法滿足需求,造成焦煤價格扶搖直上。


10月份焦煤期貨價格一度來到398美元/公噸的天價。短時間內飆升的焦煤價格,迫使中國當局不得不緊急推出能耗雙控與監控焦煤價格的政策,平穩內部物價的意圖明確。受到中國干預市場政策的影響,中國焦煤價格一度大挫,相較之下,國際焦煤價格因國際供需依舊緊俏的影響,跌幅相對和緩,不過,價格也一路跌至296美元/公噸,跌幅兩成以上。


近期焦煤價格在回溫快速走揚,除了反映全球經濟復甦趨勢不變之外,也反映供給面出現短缺的現象。澳洲焦煤東海岸部份港口因洪水暫時關閉,紐卡斯爾港等港口的船舶被要求離開錨地,煤炭生產及出口外運受到較大程度影響。而印尼部分外礦仍處理因出口禁令而推遲的訂單,疊加主產區持續降雨仍影響煤炭產量,出口貨源釋放受限。


再加上俄烏衝突導致市場俄烏煤礦的出口狀況堪憂(俄羅斯焦煤產量約佔全球9%),使得煤價一路上揚至600美元/公噸以上,已大幅增加板鋼鋼廠的成本壓力。


高攀的煤價使得焦煤採購價持續飆漲。2022年1-3月期間日本鋼鐵廠的焦煤採購價格為每噸395美元前一季上漲6%,是去年同期的3倍以上水準,顯見焦煤價格在經濟復甦推動下需求大幅攀升。(1-3月的焦煤採購價同樣以2021年12月-2022年2月期間的現貨價作為參考依據)。


歐盟禁止進口俄羅斯煤炭的禁令,預計8月中旬生效,比最初計劃晚一個月,因為德國施壓要求延後生效。日本和韓國有兩家電力公司也加入禁止俄羅斯煤的行列。如果制裁擴大,其它國家也可能不得不跟進,屆時歐洲和亞洲的煤炭進口國預計將爭奪替代供應源。


不過,煤炭出口大國澳洲和印尼已達生產極限,而南非受限於鐵路物流問題,市場認為OECD國家要取代俄羅斯煤炭的供應是很大的挑戰,因動力煤和焦煤市場的備用儲量就非常地有限。一些進口國可能難以維持供應水平,搶購熱潮可能使全球煤炭價格繼續上漲。


目前新加坡交易所澳洲焦煤期貨回落至416美元/公噸。預期2022Q2-Q3價格將在350-450美元/公噸盤整。


三、歐美熱軋盤價急彈,亞洲鋼價回溫

截至2021年11月11日為止,目前歐美地區盤價雖皆已出現修正,但盤價皆處於高檔,其中北美地區熱軋鋼捲仍位居1800美元/公噸,反映北美鋼鐵關稅與進口配合使得鋼材與其他地區出現市場區隔。12月寶鋼開跌盤,反映中國市場鋼材價格走跌與全球鋼價緩步回檔的影響。我國中鋼的盤價也受到影響,連續兩個月開出跌盤,除了因應來自俄羅斯等地的低價鋼材的傾銷之外,也持續拉近我國與中國熱軋鋼價的價差。


2022年1-2月受到受到冬季限產以及季節性因素影響,鋼市趨於冷靜,亞洲鋼廠陸續開出平盤與低盤因應。不過,自2022年3月開始,北京冬奧後回補需求慢慢浮現,雖然受到疫情再度惡化的影響,鋼鐵需求受到一些干擾,不過大致上鋼材價格隨著原物價格墊高影響,以及俄烏戰爭之下下游鋼廠對於鋼材價格漲價的預期心理,市場需求漸趨熱絡。


國際鋼鐵原物料行情高漲,歐洲鋼板每公噸漲到1,500美元,市場盛傳中鋼擬自第三季起,將鋼板產品由季盤改開月盤,包括鋼板買賣業、鋼結構及機械業等產業將受影響。中鋼表示,仍在審慎評估中,必須與下游客戶充分溝通和達成共識後。


為因應市場變化極大的價格,目前國外鋼廠普遍都改開月盤,甚至歐洲改開周盤,降低市場衝擊。對此,下游鋼板大戶新光鋼則表示,中鋼鋼板目前季盤,對下游產業接單和成本都較為穩定,對廠商比較有保障。


歐盟3月中旬正式批准地4波對俄羅斯的制裁措施,包括禁止投資俄國能源業、禁止奢侈品出口至俄國及禁止俄國鋼品進口。美國參議院同樣通過取消俄國貿易最惠國待遇法案,中止與俄羅斯的正常貿易關係,提高俄國鋼及鋁材等產品關稅。


俄烏衝突之下,由於烏克蘭與俄國出口港受阻,已使得來自俄羅斯烏克蘭的上游鋼材原料短少(俄羅斯與烏克蘭粗鋼出口約5%,大多數鋼材原料提供土耳其與歐洲市場),已導致歐美熱軋價格快速上揚。在歐美接陸續對俄羅斯祭出鋼鐵關稅後,預計亞洲鋼品有機會流向現貨價格更高的歐美地區,使得亞洲鋼市更趨於緊俏,加上鐵礦砂與焦煤價格齊漲,Q2原物料成本驟升,都將使得接續的盤價有更大的調漲空間。


目前亞洲地區鋼捲大致落於910-1200美元/公噸區間,美國鋼材價格約1450美元/公噸,北歐熱軋價格更驟漲至1584美元/公噸。


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