SCFI指數顯示，綜合指數自5月以來持續回溫（圖一），反映各國解封後，遠距需求、網購需求帶動市場需求回溫，且回溫狀況優於預期，而各航商在年初因下修航運業展望，自發性積極縮艙（例如：停航），並適時將船隻進塢歲修或裝設脫硫器，導致供需失衡，艙位一位難求。

2020Q4，儘管各航商已運能全開，但受到貨櫃調度不順以影響，再加上疫情持續壟罩各州，各航商仍不時出現缺艙、缺工、甚至缺船的現象，加上遠距需求持續，下半年節慶旺季需求暢旺，且各廠商唯恐疫情復發，積極拉貨。

2021Q1理論上為海運淡季，但由於美國零售業存貨水位仍低，運價保持高檔不墬。以2021年7月22日的運價來說，綜合指數年比已達297%，反應各航線相繼輪漲，海運市場需求熱絡。

觀察SCFI過去季節性波動，每年運價於7、8月進入旺季，9月小旺季，10月旺季進入尾聲（圖二），故通常9月運價會開始走緩。然而，2020年因疫情影響，運價居高不下，甚至於9月持續上揚，反映目前航運業需求遠大於供給的現象。11月份海運業迎來第二波小高峰，為美歐節慶最後一波拉貨，需求也反映在運價上，除了凍漲的北美線外，各航線全線上揚，亞洲線與歐洲航線更相繼在11至12月之間，漲幅達到近2倍左右。

H1多半為海運淡季，市場需求集中在農曆年節前的1、2月，SCFI往往會在這段時間再次反映，特別是歐洲線的運價會出現一個小高峰，而其餘航線受到年節需求影響也多半受到支撐。2021年SCFI在年節前呈現高檔不墜的態勢，反映2020H2零售商補獲需求持續，而且受到秋冬疫情影響，海運產業鏈依舊不順暢。部分凍漲的價格開始大幅轉為買艙費用，實際支付運價脫離名目運價，也讓航商不僅賺到運價，也賺進額外的利潤，營收表現強眼。

美國線率先發起漲價的號角，隨後於9月因為中美雙方海事機構介入調查，運價形成僵固，然而，儘管美西、美東凍漲，但皆已來到天價水位，以美東線運價來說，運價已經趨近過去的三倍。歐洲線表示9月開始加收旺季附加費，且因部分貨櫃被丟往美洲長線，導致缺櫃嚴重，運價急速攀升，20呎櫃運價來到7127美元，年比達683%。亞洲線也同樣因為貨櫃被移往長線，導致貨櫃供給不足，根據CCFI資料顯示，東南亞航線指數達1289，換算年比漲幅為102%。

高硫燃油價格顯示5月歐美解封以來已持續反彈，低硫燃油也同步回溫，反映各國5月以來逐步復工復產，貨運需求良好。但由於全球原油價格需求尚未完全恢復，導致油價處相對低檔，依目前水位來看，因基期因素，低硫燃油仍高於2020同期，每噸541美元，年比18.3%，而高硫燃油每噸395美元，年比為12.5%。

2019年底陽明海運曾估算，以1.4萬箱貨櫃船新一代節能船為例，每日用油120噸，一年平均航行290天，一年用油量4.48萬噸，如果安裝脫硫器，花費約500萬美元，當價差拉高到300美元，一年多就可回本。受到整體油價下跌影響，高低硫油價差縮窄，但隨著2020H2原物料價格回溫，本月已回升至133美元，將使已裝脫硫器的航商受惠。

三、高檔運價，替航運業創造良好獲利空間

貨櫃航運以貨運收入為主，以長榮2020H1為例，貨運收入接近7成，其中又以長程線近8成為主。成本費用上，以港埠費用、燃油成本為主，分別佔4成與2成，其中，燃油成本變動幅度大。由於運量短期內急遽減少，燃油價格大跌的影響，2019年成本已從3成縮減至2成。

套用以上貨櫃航運獲利結構，我們不難發現，依現在運價位處於高檔，遠程運創下新高，加上油價落入近年低檔，將大幅提升航運公司的獲利空間。根據船型不同，以變動成本（一般來說包含裝卸費、進貨船船費、中介商傭金等）來說，美西線每大箱成本價在1,200美元，美東線在1,900每元，依目前運價水位來說，美西線運價約為成本價3倍以上，美東線也有2.5倍左右。儘管該項成本還須加上半變動成本（含燃油費用、運河費用等）與固定成本（含房租、船租等），但我們仍可看出獲利空間大幅優於過去水準。

四、遠程海運獲利創高，承攬業亦表現不俗

我國貨櫃航運公司2020H2接續2020H1的表現，以長榮表現最後，由於以遠程航運為主，受惠高檔運價，加上過去成本管控良好，2020Q3 EPS 1.7元，2020Q3累計2.3元。陽明同樣受惠於高檔運價，2020Q3 EPS 1.0元，2020Q3累計 0.7元，扭轉歷年虧損的局面。萬海雖然以遠程航運為主力，但因低油價與新增遠程線的營收挹注，今年也有好的表現， 2020Q3 EPS 0.8元，2020Q3累計 1.6元。貨運承攬業包含台驊投控、中菲行在內，除了航運價格佔優勢，加上空運價格2020Q2因醫療物資與電子產品拉貨需求大幅上揚，獲利表現良好。

2021H1，整體海運業運價將持續處於高檔，儘管運價近期小幅修正，不過，依運價水位來看，仍舊對航運業相當有利。且以遠程航運公司來說，美洲線多半有半數屬於長約，隱含2021年5月的新長約部分將有利於航運公司將運價保持在相對高檔。目前市場已傳出（40呎櫃）韓國三星與船公司簽屬的美西每大箱3,000美元、美東4,000美元、芝加哥5,000美元，比去年合約價分別高出逾倍及7成。

此外，燃油價格距離2019年水準仍有一小段距離，成本相對偏低將成為航運業另一項優勢。故在運價保持高檔，獲利空間拉大的狀況下，持續看好航運業2021H1表現。惟需注意疫情持續穩定後，各地港口人力配置將重回崗位，預期準班率將持續改善，且國際市場拉貨需求將逐步放緩，使運價長期線將緩緩回檔。